Valori residui dei veicoli elettrici, ABS per auto e nuove regole per il finanziamento auto

Mentre l'industria automobilistica accelera la sua transizione verso l'elettrificazione, sui mercati finanziari si sta svolgendo un dibattito più discreto ma altrettanto importante: come i valori residui dei veicoli elettrici (EV) influiscono sui titoli garantiti da attività automobilistiche (ABS per l'automotive).

Per decenni, l'ABS per auto ha rappresentato la spina dorsale finanziaria del finanziamento automobilistico, consentendo a banche, società finanziarie captive e istituti di credito di finanziare in modo efficiente grandi volumi di prestiti e leasing per auto. Tuttavia, la volatilità del mercato dei veicoli elettrici, l'evoluzione della domanda di veicoli usati e i rapidi progressi tecnologici stanno mettendo in discussione le ipotesi consolidate sulla previsione del valore residuo dei veicoli.

Sia per gli investitori che per i finanziatori, la questione chiave non è più solo quanti veicoli vengono finanziati, ma con quanta precisione è possibile prevederne il valore futuro.

Cos'è esattamente l'ABS automatico?

I titoli garantiti da attività automobilistiche (Automobile ABS) consentono alle società finanziarie di convertire i portafogli di prestiti o leasing di veicoli in obbligazioni negoziabili.

Migliaia di contratti – prestiti auto, leasing o contratti di leasing-acquisto – vengono raggruppati in un portafoglio e trasferiti a una società veicolo (SPV). La SPV emette quindi obbligazioni per gli investitori, che ricevono pagamenti di interessi e rimborsi di capitale finanziati dalle rate mensili degli automobilisti.

Questa struttura è vantaggiosa sia per gli emittenti che per gli investitori.

Per i creditori, la cartolarizzazione nel finanziamento auto offre:

• Finanziamento immediato da prestiti altrimenti illiquidi

• Accesso ai mercati dei capitali a costi competitivi

• Finanziamenti diversificati oltre le tradizionali linee di credito bancarie

Per gli investitori, gli ABS per auto sono sempre stati interessanti perché i piani di rimborso dei prestiti auto sono prevedibili e le perdite sono sempre state contenute.

In parole povere, l'ABS per autoveicoli consente ai finanziamenti automobilistici su larga scala di operare in modo efficiente nei mercati globali.

Perché i valori residui sono importanti

• Il valore residuo (RV) si riferisce al valore che un veicolo dovrebbe avere al termine di un contratto di finanziamento.

• Nei contratti di leasing o di leasing-acquisto (LOA), i finanziatori prevedono il valore futuro del veicolo per determinare le rate mensili e la rata finale.

• Quando le previsioni sono accurate, il veicolo può essere rivenduto a un prezzo prossimo a quello previsto. Viceversa, se le previsioni si rivelano troppo ottimistiche, i finanziatori devono vendere il veicolo a un prezzo inferiore a quello previsto, con conseguente perdita distribuita sull'intera flotta.

• Per le grandi società di leasing che gestiscono milioni di veicoli, anche piccoli errori di previsione possono avere un impatto finanziario considerevole.

• Il rischio associato al valore residuo gioca quindi un ruolo importante nella cartolarizzazione dei finanziamenti automobilistici, in particolare quando questi veicoli costituiscono una garanzia per le strutture ABS.

Perché i valori residui dei veicoli elettrici sono più difficili da prevedere

I veicoli elettrici hanno introdotto nuove incertezze riguardo al valore di rivendita e alle tendenze di deprezzamento dei veicoli elettrici.

Diversi fattori contribuiscono a questa volatilità:

• Rapida evoluzione tecnologica: ogni nuova generazione di batterie per veicoli elettrici, i miglioramenti dell'autonomia e gli aggiornamenti software possono portare a un deprezzamento più rapido dei modelli precedenti rispetto ai veicoli tradizionali.

• Andamento dei prezzi tra i produttori: quando i produttori di apparecchiature abbassano i prezzi dei veicoli elettrici o lanciano modelli più economici, i prezzi dei veicoli elettrici usati spesso seguono la stessa tendenza.

• Cambiamenti nelle politiche e nei sussidi: gli incentivi governativi influenzano fortemente la domanda di veicoli elettrici. Cambiamenti improvvisi nei sussidi possono causare rapide fluttuazioni del valore dei veicoli elettrici usati.

• Percezione dei consumatori e infrastrutture: le preoccupazioni relative alla durata delle batterie, alle infrastrutture di ricarica, ai costi di assicurazione e riparazione continuano a influenzare la domanda di veicoli elettrici usati.

Ciò comporta una maggiore dispersione dei valori di rivendita dei veicoli elettrici, rendendo la modellazione del valore residuo molto più complessa per finanziatori e investitori.

Perché gli investitori ABS stanno prestando maggiore attenzione?

A causa di questa incertezza, gli investitori nei mercati dei finanziamenti auto garantiti da attività stanno ponendo domande più dettagliate sui portafogli di veicoli.

Le principali aree di interesse sono le seguenti:

Trasparenza del portafoglio

Gli investitori vogliono chiarimenti sulla composizione di:

• Veicoli elettrici a batteria (BEV)

• Veicoli ibridi plug-in (PHEV)

• veicoli con motore a combustione interna (ICE)

Considerano anche il tipo di modello, l'esposizione geografica e l'età del veicolo.

Ipotesi sul valore residuo

Gli investitori si chiedono sempre più spesso se:

• I valori residui dei veicoli elettrici si basano sui dati di mercato dei veicoli usati in tempo reale.

• Le previsioni riflettono la volatilità del deprezzamento dei veicoli elettrici.

• Le ipotesi residue vengono aggiornate regolarmente.

Protezioni strutturali

Alcuni contratti ora includono garanzie aggiuntive, quali:

• Miglioramento del credito superiore

• Riserve per portafogli composti in larga parte da veicoli elettrici

• Meccanismi di performance che proteggono gli investitori in caso di maggiori perdite

Gli emittenti che forniscono dati chiari e ipotesi prudenti continuano ad attrarre investitori. Quelli che non possono farlo rischiano di dover affrontare costi di finanziamento più elevati o una mancanza di interesse da parte del mercato.

Le nuove priorità di finanziamento dei finanziatori di auto

L'ascesa dei veicoli elettrici non significa che il mercato degli ABS per autoveicoli si stia contraendo; le emissioni rimangono elevate. Tuttavia, le aspettative dei mercati finanziari stanno cambiando.

Gli emittenti di successo si concentrano sempre più su tre priorità.

• Una governance più forte del valore residuo: utilizzare dati granulari, applicare margini di sicurezza per modelli di valore residuo volatili e coinvolgere i team di gestione del rischio e di remarketing nelle decisioni sul valore residuo.

• Gestione strategica dell'esposizione ai veicoli elettrici: molti istituti di credito stanno decidendo attivamente il livello di esposizione ai veicoli elettrici da includere nei portafogli di titoli garantiti da attività (ABS), anziché lasciare che i portafogli si evolvano passivamente.

• Comunicazione trasparente con gli investitori: gli investitori si aspettano spiegazioni semplici su come viene misurato e gestito il rischio del valore residuo dei veicoli elettrici, supportate da dati chiari e stress test.

  
  

Il nuovo test di finanziamento per l'auto

Il finanziamento auto tramite titoli garantiti da attività (ABS) rimane uno dei metodi più efficaci per finanziare veicoli a livello globale. Tuttavia, la transizione alla mobilità elettrica sta cambiando il modo in cui i mercati finanziari valutano i finanziatori.

Storicamente, le dimensioni e i volumi di produzione erano i principali indicatori di forza.

Oggigiorno gli investitori giudicano sempre più gli emittenti in base alla loro capacità di comprendere e gestire il rischio del valore residuo.

In un mondo in cui le curve di deprezzamento dei veicoli elettrici restano incerte, il vero fattore differenziante non è più solo finanziare più auto, ma prevedere con precisione il valore di tali auto alla fine del contratto.

Per chiunque segua i mercati dei finanziamenti per auto, il valore residuo dei veicoli elettrici o la cartolarizzazione delle auto, questo cambiamento potrebbe definire la prossima fase del settore.