Valeurs résiduelles des véhicules électriques, ABS automobile et nouvelles règles du financement automobile

Alors que l’industrie automobile accélère sa transition vers l’électrification, une conversation plus discrète mais tout aussi importante se déroule sur les marchés financiers : comment les valeurs résiduelles des véhicules électriques (VE) affectent les titres adossés à des actifs automobiles (ABS automobiles).

Depuis des décennies, les ABS automobiles constituent le pilier financier du financement automobile, permettant aux banques, aux sociétés de financement captives et aux organismes de crédit de financer efficacement d'importants volumes de prêts et de locations de voitures. Cependant, la volatilité du marché des véhicules électriques, l'évolution de la demande de véhicules d'occasion et les progrès technologiques rapides remettent en question les hypothèses établies de longue date concernant la prévision de la valeur résiduelle des véhicules.

Pour les investisseurs comme pour les prêteurs, la question clé n'est plus seulement de savoir combien de véhicules sont financés, mais avec quelle précision leur valeur future peut être prédite.

Qu'est-ce que l'ABS automatique exactement ?

Les titres adossés à des actifs automobiles (ABS automobiles) permettent aux sociétés de financement de convertir des portefeuilles de prêts ou de contrats de location de véhicules en obligations négociables.

Des milliers de contrats — prêts automobiles, locations ou contrats de location avec option d'achat (LOA) — sont regroupés en portefeuille et transférés à une société ad hoc (SPV). Cette dernière émet des obligations auprès d'investisseurs, qui perçoivent des intérêts et le remboursement du capital financés par les mensualités des conducteurs.

Cette structure est avantageuse à la fois pour les émetteurs et les investisseurs.

Pour les prêteurs, la titrisation dans le financement automobile offre :

• Financement immédiat à partir de prêts autrement illiquides

• Accès aux marchés des capitaux à des coûts compétitifs

• Financement diversifié au-delà des lignes de crédit bancaires traditionnelles

  
  

Pour les investisseurs, les ABS automobiles ont toujours été attrayants car les schémas de remboursement des prêts automobiles sont prévisibles et les pertes ont traditionnellement été faibles.

En termes simples, l'ABS automobile permet au financement automobile à grande échelle de fonctionner efficacement sur les marchés mondiaux.

Pourquoi les valeurs résiduelles sont importantes

• La valeur résiduelle (VR) fait référence à la valeur que devrait avoir un véhicule à la fin d'un contrat de financement.

• Dans les contrats de location ou de location avec option d'achat (LOA), les prêteurs prévoient la valeur future du véhicule pour déterminer les mensualités et le paiement final.

• Lorsque les prévisions sont exactes, le véhicule peut être revendu à un prix proche de celui prévu. En revanche, si les prévisions s'avèrent trop optimistes, les prêteurs doivent vendre le véhicule à un prix inférieur aux attentes, ce qui entraîne une perte répartie sur l'ensemble du parc automobile.

• Pour les grandes sociétés de leasing gérant des millions de véhicules, de petites erreurs de prévision peuvent avoir un impact financier considérable.

• Le risque lié à la valeur résiduelle joue donc un rôle majeur dans la titrisation des financements automobiles, notamment lorsque ces véhicules constituent une garantie pour les structures ABS.

  
  

Pourquoi les valeurs résiduelles des véhicules électriques sont plus difficiles à prévoir

Les véhicules électriques ont introduit une nouvelle incertitude quant à la valeur de revente et aux tendances de dépréciation des véhicules électriques.

Plusieurs facteurs sont à l'origine de cette volatilité :

• Évolution technologique rapide : chaque nouvelle génération de batteries pour véhicules électriques, les améliorations de l’autonomie et les mises à jour logicielles peuvent entraîner une dépréciation plus rapide des modèles précédents que des véhicules traditionnels.

• Évolution des prix chez les constructeurs : lorsque les équipementiers baissent les prix des véhicules électriques ou lancent des modèles moins chers, les prix des véhicules électriques d’occasion suivent souvent la même tendance.

• Évolution des politiques et des subventions : les incitations gouvernementales influencent fortement la demande de véhicules électriques. En cas de modification soudaine des subventions, la valeur des véhicules électriques d’occasion peut fluctuer rapidement.

• Perception des consommateurs et infrastructure : Les préoccupations liées à la durée de vie des batteries, à l'infrastructure de recharge, à l'assurance et aux coûts de réparation continuent d'affecter la demande de véhicules électriques d'occasion.

  
  

Il en résulte une plus grande dispersion des valeurs de revente des véhicules électriques, ce qui rend la modélisation de la valeur résiduelle beaucoup plus complexe pour les prêteurs et les investisseurs.

Pourquoi les investisseurs en ABS sont-ils de plus près attentifs ?

En raison de cette incertitude, les investisseurs sur les marchés de financement automobile adossés à des actifs posent des questions plus détaillées sur les portefeuilles de véhicules.

Les principaux axes de travail sont les suivants :

Transparence du portefeuille

Les investisseurs souhaitent une clarification sur la composition de :

• Véhicules électriques à batterie (VEB)

• Véhicules hybrides rechargeables (PHEV)

• véhicules à moteur à combustion interne (MCI)

Ils examinent également le type de modèle, l'exposition géographique et l'âge du véhicule.

Hypothèses relatives à la valeur résiduelle

Les investisseurs se demandent de plus en plus si :

• Les valeurs résiduelles des véhicules électriques sont basées sur les données du marché des véhicules d'occasion en temps réel.

• Les prévisions reflètent la volatilité de la dépréciation des véhicules électriques.

• Les hypothèses résiduelles sont régulièrement mises à jour.

Protections structurelles

Certains contrats incluent désormais des garanties supplémentaires telles que :

• Amélioration du crédit supérieure

• Réserves pour les portefeuilles fortement composés de véhicules électriques

• Des mécanismes de performance qui protègent les investisseurs en cas d'augmentation des pertes

Les émetteurs qui fournissent des données claires et des hypothèses prudentes continuent d'attirer les investisseurs. Ceux qui ne le peuvent pas risquent de faire face à des coûts de financement plus élevés ou à un désintérêt du marché.

Les nouvelles priorités de financement des prêteurs automobiles

L’essor des véhicules électriques ne signifie pas que les marchés des ABS automobiles se contractent ; les émissions restent soutenues. Mais les attentes des marchés financiers évoluent.

Les émetteurs qui réussissent se concentrent de plus en plus sur trois priorités.

• Une gouvernance plus solide de la valeur résiduelle : utiliser des données granulaires, appliquer des marges de sécurité pour les modèles de valeur résiduelle volatils et impliquer les équipes de gestion des risques et de remarketing dans les décisions relatives à la valeur résiduelle.

• Gestion stratégique de l'exposition aux véhicules électriques : De nombreux prêteurs décident activement du niveau d'exposition aux véhicules électriques à inclure dans les portefeuilles de titres adossés à des actifs (ABS), plutôt que de laisser les portefeuilles évoluer passivement.

• Communication transparente avec les investisseurs : les investisseurs attendent des explications simples sur la manière dont le risque lié à la valeur résiduelle des véhicules électriques est mesuré et géré, étayées par des données claires et des tests de résistance.

  
  

Le nouveau test du financement automobile

Le financement automobile par ABS demeure l'un des moyens les plus efficaces de financer les véhicules à l'échelle mondiale. Toutefois, la transition vers la mobilité électrique modifie la façon dont les marchés financiers évaluent les prêteurs.

Historiquement, la taille et les volumes de production étaient les principaux indicateurs de force.

Aujourd'hui, les investisseurs jugent de plus en plus les émetteurs en fonction de leur capacité à comprendre et à gérer le risque de valeur résiduelle.

Dans un monde où les courbes de dépréciation des véhicules électriques restent incertaines, le véritable facteur de différenciation n'est plus seulement de financer davantage de voitures, mais de prévoir avec précision la valeur de ces voitures à la fin du contrat.

Pour quiconque suit les marchés du financement automobile, la valeur résiduelle des véhicules électriques ou la titrisation automobile, ce changement pourrait définir la prochaine phase du secteur.